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2026年3月31日，国内头部大模型厂商智谱发布2025年度业绩报告，全年实现营收7.24亿元，同比增长132%，综合毛利率达41%远超行业平均水平。核心增长引擎MaaS API平台年度经常性收入达17亿元，同比暴增60倍。2026年一季度公司将API价格上调83%后未出现客户流失，调用量逆势上行，商业化路径跑通领跑国内AGI赛道。
这份刷屏AI圈的财报最具话题性的不是翻倍的营收数字，而是一季度涨价后的反常表现：今年1月智谱宣布将通用MaaS API服务价格上调83%后，行业普遍预测其会流失大量价格敏感的中小客户，但最新运营数据显示，涨价后两个月平台总调用量反而较去年四季度环比上涨14%，付费客户留存率维持在92%的高位。
公开数据显示，2025年智谱7.24亿元的营收规模已经稳居国内大模型厂商首位，132%的同比增速也远超行业平均47%的增长水平。更值得关注的是其盈利质量：41%的综合毛利率几乎是国内头部大模型厂商平均水准的两倍，背后是智谱过去两年在模型压缩、推理加速等技术上的投入落地，单位推理成本较2024年下降了72%。
作为核心增长引擎的MaaS API平台表现更为亮眼，全年17亿元的年度经常性收入（ARR）同比暴增60倍，平台毛利率也从2024年的3.8%跃升至18.9%，提升近5倍，标志着国内大模型的平台化商业模式已经正式跨过盈亏平衡点，从烧钱换规模的扩张阶段进入健康盈利的发展周期。
API涨价近八成却没有引发客户流失，在国内云计算、AI服务领域都属罕见。多位企业级AI开发者向记者透露，智谱GLM系列模型在代码生成、长文档理解、多模态推理等工业级场景的表现已经持平甚至超过部分海外主流模型，同时针对国内企业的等保合规要求、本地化部署需求、中文语料优化做了专属适配，很多客户已经将其API嵌入核心业务流程，替换成本远高于涨价带来的成本上升。
此外，智谱调价后的API价格仍比同性能的海外大模型API低35%左右，对于有出海需求的客户来说仍然具备明显的性价比优势，这也是其客户留存率居高不下的核心原因。
智谱这份财报也释放了国内AGI赛道的明确信号：百模大战的粗放竞争阶段已经结束，行业正式进入商业化能力比拼的新阶段。2025年全年国内共有超过40家大模型创业公司停止运营，市场份额正在向具备技术壁垒和落地能力的头部厂商集中，TOP3厂商的市场占比已经从2024年的48%提升至2025年的72%。
对于接下来的发展规划，智谱方面表示，2026年公司会将营收的45%投入到多模态大模型、通用人工智能基础能力的研发中，同时拓展制造、金融、政务等高价值垂直场景的解决方案，进一步拉大与追赶者的差距。
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