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近期全球AI产业爆发式增长引发的淘金热正重塑一级市场投资格局，私人财富管理机构Arena Private Wealth调研显示，越来越多家族办公室正在跳过传统风险投资机构（VC），直接参与AI初创企业的早期融资，从被动LP转为主动投资方，目前这类直投交易的平均规模已达320万美元，较2024年同期增长117%。
在最新一期科技创投播客《Equity》的访谈中，Arena Private Wealth合伙人凯特·罗森透露，过去半年她接到的家族办公室咨询量较去年同期翻了三倍，其中80%的需求都指向AI领域的早期投资机会——而就在两年前，这些高净值人群的需求还普遍集中在成长期科技项目的VC基金份额认购上。
过去两年AI成长期项目估值泡沫逐步显现，不少投后估值超过10亿美元的独角兽项目IPO后市值较融资时缩水超40%，直接导致VC基金的平均内部收益率（IRR）从2022年的21%跌至2025年的8%。不愿再承担高额管理费、业绩分成的家族办公室开始主动向投资链路上游走，将目光投向估值更低、成长空间更大的种子轮到Pre-A轮AI项目。目前直投标的主要集中在三个赛道：生成式AI工具、AI基础设施、垂直行业AI解决方案，占比分别为38%、27%、22%。
和传统只出钱的LP身份不同，现在参与AI直投的家族办公室正在扮演更主动的角色。不少拥有产业资源的家族会将自己的业务场景开放给被投AI企业做测试，甚至直接对接下游客户资源，帮助初创公司快速跑通商业模式。**2025年全年，美国家族办公室对AI初创的直投交易数量达到412笔，是2023年的4.7倍**，其中种子轮和Pre-A轮的占比高达72%，而这类项目的**平均投资失败率超过60%**，属于典型的高风险高收益标的。
这种新的投资趋势正在给AI早期创业生态带来双重影响。一方面，更灵活、退出周期要求更低的家族办公室资金，能帮助初创团队减少短期商业化压力，投入更多资源做长期技术研发；另一方面，大部分家族办公室缺乏专业的AI技术投研团队，对项目的技术壁垒、落地可行性判断能力不足，也催生了不少非理性投资案例。业内预计，到2027年，家族办公室对AI项目的直投规模会突破120亿美元，占整个AI早期融资市场的23%，将成为VC之外AI初创最重要的资金来源之一。
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