AI芯片商Cerebras上市首份财报不及预期股价大幅跳水

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3 个月前

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当地时间2026年6月24日，人工智能芯片厂商Cerebras发布上市以来首份季度财报，因核心业务毛利率预期收窄引发投资者集中抛售，股价出现大幅跳水。Cerebras CEO随后公开发声回应，称市场对公司给出的毛利率展望存在误解，当前的业绩波动属于业务扩张期的正常表现。

作为AI算力领域的明星初创企业，Cerebras此前凭借独有的晶圆级AI芯片技术路线，在2026年初IPO时获得了资本市场的热捧，上市首日股价涨幅超过42%，市场普遍预期其有望打破NVIDIA在高端AI训练芯片市场的垄断格局。

但本次上市后首份财报给出的下季度核心业务毛利率指引仅为32%~35%，较此前市场一致预期的43%低了近10个百分点，直接引发盘后股价暴跌28%，包括摩根士丹利在内的3家投行当日直接下调其目标价，最高下调幅度达34%。

Cerebras的核心竞争力来自于其自研的Wafer Scale Engine（WSE，晶圆级引擎） 系列芯片，单颗芯片集成的晶体管数量、算力水平均是同制程GPU的数倍，主要面向国家超算中心、千亿参数级大模型训练等高端算力场景。但这类定制化产品的生产成本、后续服务成本远高于通用GPU，导致其毛利率天然低于标准化GPU产品。

Cerebras CEO在财报电话会上解释，本次毛利率指引低于预期，核心原因是公司正在加大面向互联网企业、AI初创的中小算力集群业务拓展，推出了多款性价比导向的打包方案，短期拉低了整体利润率，但这一策略将帮助公司快速扩大市场覆盖范围，2026年全年订单量有望实现同比120%的增长。所谓“市场误解”，正是指投资者只看到了短期毛利率下滑，忽略了公司扩张市场份额的长期规划。

本次Cerebras股价暴跌并非个例，2026年以来AI芯片赛道的估值逻辑已经发生明显切换：2025年市场更看重企业的技术稀缺性、营收增长速度，2026年则转向对盈利确定性、现金流健康度的要求。年初至今，已有4家上市的AI芯片企业因为毛利率不及预期遭遇超过20%的股价回调。

不同于已经形成规模化盈利的通用GPU厂商，走差异化技术路线的AI芯片企业普遍面临“要不要为了市场份额牺牲短期利润”的选择。在当前的资本市场环境下，企业需要给投资者更清晰的盈利时间节点预期，才能避免估值的大幅波动。

据Cerebras透露，公司目前已经拿下3个国家超算中心的年度采购订单，总金额超过2.4亿美元，预计将在2026年第四季度逐步确认收入，届时核心业务毛利率有望回升至40%以上的区间。

Cerebras AI芯片财报算力晶圆级芯片

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