高盛下半年美股研判出炉：资金撤离七巨头流向AI上游半导体

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3 个月前

风向

高盛衍生品专家Brian Garret于2026年7月发布下半年美股市场研判，指出当前投资者普遍低配以科技七巨头为代表的大型科技蓝筹，资金正转向直接受益AI产业扩张的半导体赛道。目前追踪纳指的景顺QQQ ETF下行对冲成本已显著高于小盘股，机构普遍对七巨头AI巨额投入的盈利兑现进度持谨慎态度，低配格局短期内难扭转。

进入2026年二季度末，美股科技板块的分化走势已经超出多数机构年初预期：此前领涨大盘两年的科技七巨头近1个月平均涨幅跑输标普500指数2.3个百分点，此前相对冷门的半导体板块则累计上涨12%。

支撑这一趋势的是机构的集体调仓动作。Brian Garret指出，当前多数机构的七巨头持仓占比已经低于标配水平2-3个百分点，减仓的核心逻辑是市场担忧头部企业的千亿级AI投入难以在1-2年内兑现盈利，投入产出比的不确定性显著抬升。

期权市场的数据进一步印证了避险情绪：追踪纳斯达克100指数的景顺QQQ ETF当前的下行对冲成本，已经比小盘股罗素2000ETF的对冲成本高出47%，意味着市场对头部科技股的下跌风险预判远高于中小盘。

此轮资金调仓的核心逻辑，是AI行情从“概念炒作”向“业绩兑现”的阶段转换。

相较于需要承担ToC产品研发、用户教育、商业落地不确定性的头部科技企业，半导体赛道作为AI产业的最上游，直接受益于全球数据中心的算力扩张需求，订单增速清晰可查，盈利确定性更高。高盛测算显示，2026年全球AI芯片的订单增速将达到112%，相关企业的盈利增速有望达到89%，远高于科技七巨头平均21%的盈利预期。

高盛同时指出，当前的低配格局并非永久性看空头部科技企业，只要后续超大规模数据中心业务交出超出市场预期的盈利增长数据，资金仍然会回流到头部科技蓝筹。

尽管对科技七巨头的短期走势持谨慎态度，高盛对整体AI行情的持续性仍然保持乐观。

今年6月高盛CEO曾公开表态，只要市场信心保持稳定，AI热潮就会持续推动股市上行。而AI带来的市场波动、产业链相关的交易需求，已经成为高盛重要的业绩增长点：2025年高盛依托AI相关的交易、咨询业务实现170亿美元利润，机构预判2026年其相关业务收入有望再增长20%，全年业绩将迎来新一轮丰收。

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